Wintermute: акции и криптовалюты превращаются в «взаимозаменяемые активы»

Аналитики маркетмейкера Wintermute пришли к выводу, что акции и криптовалюты всё активнее выступают в роли «снижающих риски взаимозаменяемых активов». Капитальные потоки розничных инвесторов указывают на то, что участники рынка перераспределяют средства между этими сегментами, а не инвестируют в оба класса одновременно.

«Сопоставив собственные данные о криптоинвесторах с информацией JPMorgan о притоке средств в розничные акции, мы получаем новый ракурс для изучения взаимосвязи между активностью участников на фондовом и криптовалютном рынках» — Wintermute, оригинальный пост

Почему это важно

До конца 2024 года фондовый и криптовалютный рынки двигались в связке: оптимизм на одном из них транслировался в покупки на другом. Однако в 2025 году эта синхронность нарушилась. Розничные инвесторы с рекордной интенсивностью направляют средства в акции, при этом практически игнорируя цифровые активы. Корреляция между розничной активностью и рыночной капитализацией альткоинов стала нестабильной, что подтверждает произошедший сдвиг.

Ключевые факторы разворота

Wintermute выделили несколько причин сложившейся ситуации:

• Мемекоины и ИИ-агенты «пережили свой звёздный час» — когда активность на фондовом рынке замедлялась, инвесторы переключались на эти направления;
• Розничные участники продолжали агрессивно покупать акции на просадках, в частности в период объявления о введении тарифов США в апреле 2025 года и в недавнее время;
• После 10 октября произошёл практически полный переход капитала на фондовый рынок, и эта тенденция сохраняется.

Аналитики подчеркнули, что не считают криптовалютную активность розницы достаточно значительной, чтобы оттягивать внимание от акций. Речь идёт о другом: повышенная вовлечённость на фондовом рынке вытесняет спрос на цифровые активы.

Крипторынок взрослеет — и теряет преимущество волатильности

Присутствие институциональных игроков и новых инструментов ликвидности — ETF и DAT — сгладило «рефлексивные скачки волатильности», свойственные предыдущим циклам. При этом общая капитализация крипторынка достигла $2,3 трлн, и для заметного роста теперь необходим куда больший приток капитала, чем пять лет назад.

По оценке Wintermute, снижение волатильности ослабляет ключевое преимущество криптовалют в глазах инвесторов. Экстремальные колебания цикла 2021–2022 годов, привлекавшие целое поколение новых участников, в прежнем виде исчезли. Для розницы, ориентированной на резкие движения, акции выглядят всё более привлекательной альтернативой.

Криптовалюты по-прежнему занимают место в портфелях, однако теперь цифровые активы — лишь один из множества инструментов, а не главный спекулятивный продукт, резюмировали аналитики. Мониторинг розничной активности на фондовом рынке становится новым индикатором для выявления моментов устойчивого спроса на крипто.