Strategy стала лидером по шортам в США: ставки на $6 млрд

Акции Strategy стали абсолютным лидером по объёму коротких позиций среди крупнокапитализированных бумаг на американском фондовом рынке. Общая сумма шортов по бумагам биткоин-компании достигла $6 млрд, что эквивалентно 14% от её рыночной стоимости. Рекордные медвежьи ставки отражают растущий скепсис институциональных инвесторов к бизнес-модели, построенной на долговом финансировании для накопления BTC.

Почему рекордный объём шортов по Strategy важен для крипторынка

Strategy — крупнейший корпоративный держатель биткоина в мире с 717 722 BTC на балансе стоимостью около $47 млрд. На долю компании приходится 99,2% всех корпоративных покупок первой криптовалюты, по данным BitcoinTreasuries. Таким образом, динамика акций Strategy фактически стала индикатором институционального отношения к биткоину как корпоративному активу.

Рекордный объём коротких позиций на $6 млрд сигнализирует о глубоком скепсисе институциональных игроков в отношении бизнес-модели, построенной на долговом финансировании для скупки BTC. Примечательно, что этот скепсис нарастает на фоне более широких изменений в корреляции биткоина с фондовым рынком, которая опустилась до минимумов 2022 года — а значит, традиционные методы хеджирования через крипто-акции могут работать иначе, чем раньше.

Масштаб медвежьих ставок: $6 млрд против капитализации в $42 млрд

При капитализации Strategy в $42 млрд шорт-позиции на $6 млрд выглядят внушительно. Согласно данным Goldman Sachs, компания заняла первое место в списке 50 бумаг с наибольшим объёмом ставок на понижение среди активов с оценкой свыше $25 млрд. Ключевые параметры медвежьих ставок:

• Объём шортов: $6 млрд — абсолютный рекорд среди крупнокапитализированных бумаг США
• Доля от капитализации: 14% рыночной стоимости компании
• Институциональное присутствие: всего 63 хедж-фонда владеют бумагами Strategy
• Доля хедж-фондов в капитале: суммарно лишь 3%

Минимальное институциональное присутствие в акционерном капитале — всего 63 хедж-фонда с совокупной долей в 3% — создаёт дополнительный риск волатильности. При небольшом числе крупных держателей любое значительное движение цены может усилиться из-за низкой ликвидности.

Динамика акций Strategy: от $12 до $473 и обратно

Начиная с 2020 года Strategy систематически привлекала средства через выпуск акций и долговые инструменты для приобретения биткоина. На этапе бычьего рынка схема приносила впечатляющие результаты — инвесторы охотно платили значительную премию за бумаги. К ноябрю 2025 года котировки выросли с $12 до $473.

Однако падение биткоина почти на 50% от исторических максимумов разрушило эту модель. За последние шесть месяцев акции Strategy обрушились на 61,39%. На момент публикации бумаги торгуются по $135,65 — ниже стоимости криптовалютных резервов компании в пересчёте на одну акцию. Это означает, что рынок фактически оценивает бизнес Strategy с дисконтом к её биткоин-активам — ситуация, привлекающая как шортистов, так и потенциальных покупателей.

Стоит учитывать, что обвал акций Strategy происходит в условиях более широкого давления на крипторынок. Аналитики Coinbase ранее предупреждали о возможном каскадном обвале биткоина, что только усиливает опасения медвежьих инвесторов.

Корпоративные покупки BTC сосредоточены в одних руках

На балансе Strategy находится 717 722 BTC общей стоимостью порядка $47 млрд. Остальные публичные компании фактически свернули инвестиции в биткоин — по информации BitcoinTreasuries, на Strategy приходится 99,2% всех корпоративных приобретений цифрового актива.

23 февраля компания сообщила о покупке ещё 592 BTC за $39 млн, продолжая наращивать резервы даже на фоне просадки рынка. Подобная концентрация корпоративного спроса в руках одного игрока делает рынок BTC уязвимым: любое изменение стратегии компании или принудительная продажа активов может оказать существенное давление на котировки первой криптовалюты. На этом фоне интересно наблюдать за поведением крупных держателей — количество биткоин-кошельков с балансом от 100 BTC приближается к 20 000, что свидетельствует о том, что «киты» продолжают накапливать актив.

Что это значит для инвесторов

Рекордные шорты по акциям Strategy создают потенциал для двух сценариев. С одной стороны, если биткоин продолжит снижение, медвежьи ставки окупятся, а давление на акции усилится. С другой — при восстановлении BTC возможен мощный short squeeze (вынужденное закрытие коротких позиций), что может привести к резкому росту котировок.

Ситуация вокруг Strategy разворачивается в контексте более широкой нестабильности на криптовалютных рынках, включая обвинения в манипуляциях и ожидаемые хардфорки Ethereum, что добавляет неопределённости для всех участников рынка.