JPMorgan: биткоин обошёл золото как защитный актив во время иранского кризиса

Аналитики JPMorgan пришли к выводу, что биткоин переживает иранский военный кризис устойчивее золота и серебра, сообщает The Block. Пока традиционные защитные активы рухнули от рекордных значений, первая криптовалюта удерживает позиции и аккумулирует институциональный капитал.

Драгметаллы падают, биткоин держится

С начала марта золото подешевело на 15%. Рост процентных ставок и укрепление доллара ударили по перегретому рынку: накануне коррекции золото торговалось у отметки $5500, серебро — у $120. Рекордные уровни сделали оба металла уязвимыми для массовой фиксации прибыли.

За три недели золотые ETF потеряли около $11 млрд. Серебряные фонды лишились всех накоплений с прошлого лета. На этом фоне инструменты на базе биткоина привлекли $1,3 млрд за тот же период.

Сравнение притоков в ETF на золото, серебро и биткоин. Источник: JPMorgan / The Block

По оценке JPMorgan, прокси-индикатор позиционирования (на основе открытого интереса на CME) показал активное накопление позиций в золоте и серебре в конце 2025 — начале 2026 года, а с января начал снижаться. Позиционирование по биткоин-фьючерсам за этот период оставалось стабильным.

Сигналы трендовых трейдеров по драгметаллам опустились из зоны перекупленности ниже нейтральных значений — признак принудительных ликвидаций. По биткоину, напротив, сигналы восстанавливаются от перепроданности к нейтральным отметкам. Золото, исторически более ликвидное, чем серебро и биткоин, уступило первой криптовалюте по широте рынка в этот период.

Восстановление ликвидности: Иран и глобальный рынок

После начала военного конфликта криптоактивность внутри Ирана резко выросла: местные жители выводили средства с местных бирж на некастодиальные кошельки и международные платформы. На глобальном рынке открытый интерес по биткоину вырос до $30 млрд.

«Открытый интерес вырос до ~$30 млрд на фоне роста цен. Binance возглавил приток: BTC +$829M, ETH +$1,6B. Активность сконцентрировалась на крупнейших биржах. Плечо перетекает на ведущие площадки, а не в широкий рынок» — CryptoQuant (@cryptoquant_com), 26 марта 2026

Активность на мелких биржах оставалась сдержанной. Институциональный капитал концентрировался на крупных площадках.

Спад сетевой активности биткоина

Аналитик CryptoQuant Кармело Алеман зафиксировал тревожный сигнал: количество активных биткоин-адресов сократилось на 30% — с 938 609 до 655 908. Это минимум с августа 2025 года.

«Биткоин охлаждается изнутри: активные адреса упали более чем на 30%. Для убедительного структурного восстановления недостаточно видеть рост цены — сетевая активность тоже должна вернуться» — CryptoQuant (@cryptoquant_com), 27 марта 2026

Семидневная скользящая средняя числа активных адресов упала с 777 283 до 612 972 (-21,14%), 30-дневная — с 743 714 до 636 314 (-14,44%). По словам Алемана, медвежий рынок усугубляет этот показатель: падение цены и числа участников одновременно говорит о том, что рынок теряет не только стоимость, но и реальных пользователей. Любой ценовой подъём при слабой ончейн-активности будет опираться на более хрупкую основу, чем в периоды настоящего расширения.

Часовой график BTC/USDT, биржа Binance. Источник: TradingView

На момент написания биткоин торгуется около $67 700, снизившись за сутки на 2,7%.

Квартальная экспирация опционов на Deribit

27 марта на Deribit прошла крупнейшая квартальная экспирация 2026 года: опционы на биткоин на $13,46 млрд и на Ethereum на $2,12 млрд.

«Квартальная экспирация опционов: $15,58 млрд в крипто-опционах истекают на Deribit. Крупнейшая экспирация 2026 года. BTC: 195 398 контрактов | $13,46B | Max pain: $75K | Put/Call: 0,61. ETH: 1 026 462 контракта | $2,12B» — Deribit (@DeribitOfficial), 26 марта 2026

Соотношение путов и коллов составило 0,56 по биткоину — значительный перевес в сторону ставок на рост цены.

Почему это важно

Признание JPMorgan биткоина превосходящим защитным активом в период геополитической турбулентности — значимый сдвиг в институциональном нарративе. Исторически роль «тихой гавани» безоговорочно отводилась золоту. Теперь же данные по потокам в ETF и поведению позиционирования на CME свидетельствуют об обратном: в острой фазе кризиса капитал двигался в сторону биткоина, а не традиционных драгметаллов. При этом слабость ончейн-метрик напоминает, что текущий нарратив ещё предстоит подтвердить восстановлением реальной сетевой активности.