Рынок биткоин-фьючерсов сигнализирует о риске шорт-сквиза: ставки финансирования в минусе 46 дней

Биткоин вернулся выше $75 000, однако маржинальные трейдеры продолжают делать ставку на снижение. Ставки финансирования по бессрочным фьючерсам остаются отрицательными уже около 46 дней подряд — один из самых продолжительных периодов медвежьего настроя за всю историю крипто-деривативов, сопоставимый лишь с последствиями краха FTX в конце 2022 года.

Почему это важно

На рынке образовался значительный разрыв: спотовая цена биткоина растёт, а позиционирование во фьючерсах остаётся пессимистичным. Как сообщает Bloomberg, подобные расхождения исторически приводили к масштабным ликвидациям. Если восходящее движение продолжится, держатели шортов начнут терять деньги и будут вынуждены массово закрывать позиции — механизм, известный как шорт-сквиз. Чем дольше сохраняется давление коротких позиций, тем мощнее может оказаться последующий ценовой импульс.

Глава исследовательского отдела K33 Ветле Лунде указал, что трейдеры активно наращивают шорты, играя против пробоя, и это формирует условия, при которых шорт-сквиз становится всё более вероятным при сохранении восходящей динамики.

Фундаментальные факторы роста

Несмотря на скептицизм участников деривативного рынка, первая криптовалюта прибавила порядка 11% от локальных минимумов апреля. За этим восстановлением стоит ряд конкретных драйверов.

• Притоки в спотовые ETF.Американские спотовые биткоин-ETF демонстрируют положительную динамику поступлений средств.
• Покупки институционалов. Компания Strategy Майкла Сэйлора за последние две недели приобрела BTC на $2,6 млрд. Старший трейдер деривативами FalconX Бохан Цзян отметил, что эти покупки существенно укрепили рынок.
• Активность Уолл-стрит. Брокерская корпорация Charles Schwab объявила о запуске спотовой криптоторговли с допустимой аллокацией до 8,8% портфеля в цифровые активы. Morgan Stanley стал первым крупным банком, запустившим собственный биржевой фонд на базе биткоина.

Аналитики предупреждают: обилие позитивных новостей делает короткие позиции крайне уязвимыми. Любой из перечисленных триггеров способен вызвать всплеск волатильности и капитуляцию медведей. Аналитик Kaiko Лоренс Фрауссен полагает, что прорыв выше $76 000 может направить BTC к $85 000, и подобное ралли застанет многих трейдеров врасплох.

Зоны сопротивления и риски для быков

Медвежий сценарий по-прежнему не исключён. Данные биржи Deribit свидетельствуют, что участники рынка опционов платят повышенные премии за защиту от падения: наибольший открытый интерес сосредоточен вокруг пут-контрактов со страйками $60 000 и $50 000.

По наблюдениям Бохана Цзяна из FalconX, опционные дилеры с маркет-нейтральными стратегиями продают биткоин на росте, а их крупнейшие позиции сконцентрированы в районе $80 000 — это создаёт серьёзное сопротивление для дальнейшего движения вверх.

На момент публикации BTC торгуется около $75 500, что на 40% ниже исторического максимума в районе $126 000, зафиксированного в октябре.