Биткоин преодолел $71 000, хотя инвесторы спотовых ETF фиксируют рекордные убытки

4 марта биткоин преодолел отметку $71 800, потянув за собой весь рынок цифровых активов. Ethereum закрепился выше $2050. Однако за оптимистичной динамикой скрывается парадокс: держатели спотовых биткоин-ETF продолжают нести рекордные убытки.

15-минутный график BTC/USDT на бирже Binance. Источник: TradingView

15-минутный график ETH/USDT на бирже Binance. Источник: TradingView

Движение вверх подкрепляется устойчивым спросом на американские спотовые биткоин-ETF: за последние пять торговых дней совокупный приток в эти инструменты достиг $1,4 млрд.

Почему это важно

Текущая ситуация обнажает структурное противоречие между ростом капитализации биткоин-фондов и реальной ценой актива. Несмотря на крупные притоки, механизм работы ETF создаёт временной лаг между поступлением средств и фактической покупкой BTC на спотовом рынке. Для индустрии это сигнал: объём вложений в фонды не всегда напрямую транслируется в немедленный рост котировок.

Как устроен лаг между ETF и спотовым рынком

Аналитики Bitfinex в комментарии для CoinDesk раскрыли механизм, из-за которого биткоин может стагнировать даже при активных притоках в фонды. Авторизованные участники — крупные банки и маркетмейкеры — обеспечивают выпуск новых акций ETF. На фоне ажиотажного спроса они нередко продают инвесторам бумаги, не имея в наличии соответствующего обеспечения в BTC.

Регуляторы допускают такую практику: участники могут приобрести реальный биткоин для покрытия проданных акций с задержкой от нескольких часов до суток. Приток капитала в фонды фиксируется мгновенно, а реальная спотовая покупка криптовалюты происходит позже. Когда маркетмейкеры всё-таки выходят на рынок, их ордера зачастую поглощаются встречным давлением продавцов, удерживая курс в узком коридоре.

Эксперты Bitfinex подчеркнули: в обычных условиях эта задержка не оказывает существенного влияния, но в периоды высокой волатильности разрыв между спросом на ETF-акции и реальными покупками BTC способен заметно искажать цену. Дополнительным сдерживающим фактором они назвали рост цен на нефть и геополитическую напряжённость.

Рекордная просадка для держателей биткоин-ETF

Аналитик под псевдонимом Darkfost обратил внимание на беспрецедентную долларовую просадку, которую испытывают инвесторы спотовых биткоин-ETF.

«Bitcoin ETFs experienced largest Drawdown since launch. Holders of spot Bitcoin ETFs are currently under pressure compared with the average realized price, estimated at around $79,000» — Darkfost (@Darkfost_Coc), оригинальный пост

По его подсчётам, средняя цена входа покупателей этих фондов находится вблизи $79 000. Пока BTC торгуется ниже этого уровня, инвесторы остаются в убытке. В ходе недавней коррекции отток из фондов превысил $8,9 млрд. Наибольшие потери понёс IBIT от BlackRock: с пикового значения в 806 000 BTC фонд лишился более 42 000 BTC, что оказало ощутимое давление на котировки.

Darkfost отметил признаки стабилизации — совокупная просадка от исторических максимумов сократилась до $7,8 млрд.

Текущие потоки капитала в фонды

Чистый приток средств в американские спотовые биткоин-ETF 3 марта составил $225,15 млн. Источник: SoSoValue

3 марта чистый приток в американские спотовые биткоин-ETF составил $225,15 млн. Положительная динамика держится вторую неделю подряд: суммарный приток 2 и 3 марта достиг $683,3 млн. Ранее этим показателям предшествовал затяжной период оттоков на общую сумму почти $4 млрд.

Спотовые ETF на Ethereum зафиксировали отток $10,75 млн. Источник: SoSoValue

Среди альткоин-фондов картина неоднородная. Спотовые ETF на Ethereum потеряли $10,75 млн, тогда как продукты на базе XRP и Solana привлекли $7,53 млн и $1,03 млн соответственно.

Рыночные настроения и мнения

Индекс страха и жадности опустился до 10. Источник: Alternative

Несмотря на рост цены BTC на 9,5% за последнюю неделю, общие настроения остаются крайне пессимистичными — индекс страха и жадности опустился до отметки 10.

Миллиардер Рэй Далио в подкасте All-In вновь раскритиковал биткоин, указав на отсутствие приватности, риски квантовых вычислений и незначительный размер рынка по сравнению с золотом.

«Ray Dalio just warned against Bitcoin: "No privacy." "Central banks won't buy it." "Quantum risks." "Small, controlled market." Funny. Those same critiques were made at $100» — Simply Bitcoin (@SimplyBitcoin), оригинальный пост

Инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган расценил аргументы Далио как долгосрочную возможность. По его словам, именно эти факторы объясняют, почему капитализация биткоина составляет лишь 4% от золота. Если бы перечисленных проблем не существовало, цена монеты уже находилась бы в районе $750 000. Хоуган заявил, что инвестирует в BTC, будучи уверенным — со временем ситуация изменится.

Ранее, 3 марта, эксперты Wintermute предупредили, что крипторынок сохраняет хрупкость на фоне роста цен на энергоносители и структурных сдвигов в глобальной экономике.