CryptoQuant выявила «парадокс принятия» Ethereum: рекордная активность на фоне обвала цены

Рекордная активность сети не спасает курс ETH

Аналитическая платформа CryptoQuant зафиксировала необычную ситуацию вокруг Ethereum: в 2025 году сетевая активность блокчейна побила все рекорды, однако цена нативного токена ETH рухнула более чем на 50% относительно недавних пиковых значений. Аналитики охарактеризовали эту ситуацию как «парадокс принятия» — явное расхождение между реальной востребованностью сети и рыночной оценкой актива.

Суточное число активных адресов Ethereum превзошло показатели бычьего цикла 2021 года. Пользователи всё активнее работают со смарт-контрактами, а количество токен-переводов вышло на исторические максимумы. Ключевыми источниками роста стали сектор децентрализованных финансов (DeFi), стейблкоины и решения второго уровня (L2).

Аналитики CryptoQuant опубликовали свои наблюдения в Telegram-канале.

Почему это важно

Ситуация с Ethereum демонстрирует фундаментальный сдвиг в оценке блокчейн-платформ. Если раньше рост сетевой активности практически гарантировал повышение стоимости токена, то теперь эта корреляция разрушена. Для инвесторов это означает необходимость пересмотра традиционных моделей оценки криптоактивов — одних метрик использования сети уже недостаточно.

По мнению экспертов CryptoQuant, разрыв между фундаментальными показателями и ценой объясняется оттоком инвестиционного капитала. Динамику котировок определяют именно потоки средств, а не расширение пользовательской базы. Дополнительно ситуацию усугубил массовый перевод эфира на биржи, что ускорило снижение в паре ETH/BTC и подтвердило нарастающее давление продавцов.

Системный отток капитала прослеживается и в динамике реализованной капитализации — её годовое изменение ушло в отрицательную территорию. Именно движение средств инвесторов, а не сетевая нагрузка, формирует текущую цену криптовалюты.

Доходы Ethereum уступают конкурентам

Данные платформы DefiLlama подтверждают снижение экономической эффективности основной сети Ethereum. За последние 30 дней блокчейн заработал $10,29 млн комиссионных доходов — третий результат на рынке после TRON ($24,96 млн) и Solana ($20,14 млн).

По показателю чистой выручки ситуация ещё хуже: Ethereum занял лишь пятую строчку с результатом $1,22 млн, уступив TRON, Polygon, Base и Solana. При этом L2-сеть Base от Coinbase за аналогичный период получила втрое больше дохода, чем сам Ethereum.

Причина кроется в архитектурном парадоксе: решения второго уровня обрабатывают огромные объёмы транзакций, но платят минимальные комиссии за фиксацию данных в основном блокчейне. Экономическая активность фактически «размывается» по всей экосистеме, лишая базовый уровень значительной части доходов.

Лидерство в стейблкоинах сохраняется

Несмотря на проседание финансовых показателей, Ethereum удерживает доминирующую позицию в секторе стейблкоинов. На блокчейне размещены активы общим объёмом около $162 млрд — это 52% всего мирового рынка стейблкоинов.

Аналитики CryptoQuant подводят неутешительный итог: сеть нагружена сильнее, чем когда-либо в своей истории, но нативный токен ETH утратил способность напрямую извлекать выгоду из этой активности. Ранее, в марте, эксперты Culper Research высказали ещё более радикальную позицию — они предсказали Ethereum «спираль смерти» и открыли короткую позицию по активу.